差点戳破的地产泡泡

这无疑引起恐慌，兼具投资品和住宅功能的房地产，仿佛一夜之间被剥夺投资品的功能。用我们同事的话说：中国房地产公司面临价值重估，其持有的土地价值只能按照70年租金收益贴现，而他们中的大部分顶多是一堆水泥砖瓦的拥有者，甚至有些房地产公司连水泥砖瓦都没有，都是由建筑公司垫付的。

所以，资本市场对于此看上去不起眼的规定，给出了答案——地产股指数暴跌6%。

可以想象，如果这个规定被实行，就意味着现在买的房子，最多70年后，如果房子残余价值为很低，（以中国目前建筑质量看，大部分房子使用50年后可能都将作废），基于土地国有的性质，政府将可以无偿收回土地。那些买房养老的、或者为子女买房的人，在土地使用权到期后，都将一无所有。数代人的奋斗一夜之间或被剥夺干净。

许是意识到“误读”的严重性，17日，上海市规划和国土资源管理局发布澄清公告，其官网称，土地期满后“无偿收回”仅适用于土地使用者申请续期未获批准的情况。

不过，需要认识到的是：在中国购买的房产，从一开始就只有70年产权，只不过购房者们自作多情地认为，70年期满后土地使用权会续期。

当然，这种自作多情，在2007年出台的《物权法》中得到保障——当年10月1日起施行的《物权法》明确规定：“住宅建设用地使用权期间届满的，自动续期。”

但我们也看到，哪怕是物权法的规定，也可能被轻易地推倒重来。

所以，中国的房地产股也好，中国的房地产业也好，注定是一个博傻游戏。

上市房企用租来的土地融资圈钱、然后租地。而购房者们则勇敢地用终生积蓄，购买使用年限可能还不到70年，且土地使用权到期后随时可能被剥夺的房地产，并天真地认为它能够抵御通胀，或传承家族财富。现在，这个观念被证明是何等危险。

这次的恐慌或许是一个教训。而资本市场分析师们对于房地产公司的估值方法，也应改变。

正如我们同事写的那样：8000亿元房地产存货，都将面临向下重估巨大风险。的确需要重估，因为那些地产商们，除租来的土地外，剩余价值甚至还比不上建材商和水泥砖瓦生产商。

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