冀东水泥产能释放高成长持续-【新闻】

冀东水泥：产能释放高成长持续

由于限电对于具备技术优势企业影响远小于小水泥，冀东水泥12月出货量同比大幅提升，就价格而言，往年12月淡季京津唐地区价格较为平稳，但10年公司所在冀东大区价格出现不同幅度提价，其中北京上涨80-100元/吨，天津上涨40元/吨，唐山上涨20元/吨。

华北市场十二月淡季不淡。12月在节能限电带动下，产销呈现淡季不淡，唐山地区对于小水泥限电更加严重，预计将持续到年底；同时从关停小产能力度来看，效果明显强于往年，目前唐山200家关了68家，导致供给受限。

由于限电对于具备技术优势企业影响远小于小水泥，冀东水泥12月出货量同比大幅提升，就价格而言，往年12月淡季京津唐地区价格较为平稳，但10年公司所在冀东大区价格出现不同幅度提价，其中北京上涨80-100元/吨，天津上涨40元/吨，唐山上涨20元/吨。

产销量高成长持续。公司09年水泥产能达到5500万吨（不包括秦岭项目），预计10-11年新增产能约为2880万吨，总产能达到8380万吨。考虑水泥生产线投产时间，预计11年初公司正常发挥水泥产能约在7400万吨。就产量而言，我们预计公司10年水泥及熟料销量达到5000万吨，同比增速达到69%，11年产销量可达到6500-7000万吨，产能高增长逐步释放。

出售混凝土股权解决同业竞争。前期公司为解决集团与上市公司的混凝土同业竞争问题，将上市公司持有剩余混凝土股权出售给集团混凝土投资公司，进一步明确以集团为主体的发展模式，有利于中长期业务发展。预计年底公司混凝土规模扩张至2500-3000万立方米，对于把握区域市场十分有利。世界主要水泥生产企业包括Holcim、Lafarge、Cemex，均为上游骨料和下游预拌混凝土龙头。

公司产能扩张稳步进行，我们上调12年产销量由8000万吨至9000万吨，上调12年业绩2.1至2.35元，不考虑增发摊薄，我们预计公司10-12年EPS为1.2/1.8/2.35元。若考虑2011年公司增发成功股本扩张1.35亿股，业绩摊薄10%测算，我们预计公司摊薄后业绩为1.2/1.6/2.1，按照股价23.54元测算，对应PE20/13/10倍。水泥行业供需趋势向好，公司估值具有安全边际，同时公司定向增发完成后，业绩释放动力加强，维持“增持”评级。（中国水泥网 转载请注明出处）

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