2015年5月15日山河药辅300452新股上市发行定位分析一览表-【zixun】
2015年5月15日山河药辅(300452)新股上市发行定位分析一览表
山河药辅:十三个涨停后股价有望开板
山河药辅预测一览表
点评
公司从事药用辅料的研发生产和销售,产品涵盖填充剂、粘合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等。发展空间:制剂生产规模的扩大必将带动我国药用辅料市场需求的增长,预计年增长率15%~20%,而新型药用辅料的增长将更为迅速。
山河药辅(300452)上市定位分析
一、公司基本面分析
公司专注辅料。公司前身是淮南山河药用辅料有限公司,一直专注于药用辅料的研发、生产和销售。经过十余年的发展,产品已由最初的5个品种增加到目前的21个品种、40余个规格,主要产品涵盖填充剂、黏合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等常用口服固体制剂类药用辅料。
二、上市首日定位预测
华安证券:36-41元。
东北证券:39.15-47.85元
兴业证券:58.0-63.8元
山河药辅:药用辅料领先企业
公司自成立以来,一直专注于药用辅料的研发、生产和销售。经过十余年的发展,产品已由最初的5个品种增加到目前的21个品种、40余个规格。公司发行前总股本3480万。公司实际控制人尹正龙先生,持有公司35.59%股份。
目前,公司主要产品涵盖填充剂、黏合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等常用口服固体制剂类药用辅料。其中:微晶纤维素、羟丙纤维素、羟丙甲纤维素、羧甲淀粉钠、硬脂酸镁和薄膜包衣粉先后被评定为安徽省高新技术产品,“立崩”牌羧甲淀粉钠先后获得淮南市知名产品、安徽省名牌产品和“2014中国化学制药行业药用辅料优秀产品品牌”称号。
公司多年的经营管理成效,获得了客户和同行的广泛认可,并荣获全国医药技术市场协会药用辅料技术推广专业委员会和国际药用辅料网组织评选的“2010年度最佳优秀辅料供应商”称号,以及中国化学制药工业协会等评选的2013年、2014年“中国化学制药行业药用辅料优秀企业品牌”称号。公司营收多年保持较快增长。
目前,我国药用辅料行业仍具有企业分散、生产规模小,产品标准不统一的阶段性特征。据统计,现有药用辅料生产企业共约400家,其中:专业从事药用辅料生产的企业约90家,占比不到23%;其余均为兼带生产药用辅料的化工、食品和原料药等其他生产企业。未来行业有较大整合提升空间。
公司本次申请公开发行人民币普通股1,160万股,占本次发行后总股本的25.00%,实际募集资金扣除发行费用后的净额约为14,868.60万元,将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。
投资建议:我们预测2015、2016、2017年EPS分别为0.87、1.00、1.11元/股。可比上市公司尔康制药2015年预测PE约50倍,对应公司股价为43.5元/股,我们认为公司合理股价区间39.15-47.85元/股。
风险提示:行业整体增速下滑风险,原材料价格波动风险(东北证券周思立)
山河药辅:中国药用辅料行业领跑者
药用辅料行业将逐步走向规范化、专业化,行业集中度不断提升。
我国药用辅料行业具有企业分散、生产规模小,产品标准不统一的特征。
今后随着行业监管制度的不断完善,药用辅料生产企业在资质标准、生产管理等方面将受到严格审核和控制,行业准入门槛逐步提高,将改变我国药用辅料行业“小、散、乱”的局面,药用辅料行业将迎来兼并整合,龙头公司将推动行业集中度不断提升。
制药工业支撑行业长期稳定发展。
2013年医药工业总产值2.23万亿元,药用辅料总产值为290亿元,按照我国医药工业“十二五”发展规划,医药工业将保持15%以上的增速,预计2020年医药工业总产值将达到6万亿元,按照我国药用辅料占医药工业总产值2%估计,2020年国内药用辅料的总产值超过1200亿元,年增长率15%~20%,而新型药用辅料的增长将更为迅速。
盈利预测与估值。
公司未来将加大对新型辅料的研发和生产,同时募投项目的投产确保公司未来业绩保持快速增长。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.9、1.05、1.21元,参考同类上市公司15年PE,给予公司15年40-45倍的PE,公司目标价36-41元。(华安证券)
三、公司竞争优势分析
本公司是国内固体制剂辅料生产企业中品种最多、规格全的造商之一,主要产品为口服固体制剂药用辅料,公司客户主要为国内大型制药企业,具有强大的品牌优势,未来公司将着眼于外资药品生产企业等高端客户。募投项目的实施,公司产能将大幅增长,支撑公司未来业绩快速发展。
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