做座期胶咸鱼难翻身市场走高是功利性动力导致

期胶"咸鱼"难翻身 市场走高是功利性动力导致

上周沪胶持续走强，主力合约周末更是突破18000点。笔者认为，长期超跌和市场阶段性利空面临释放完毕，令沪胶存在价格反弹的要求；但沪胶走高更多的是功利性动力导致，行情逆转的条件目前尚为出现。

买方持仓占优致胶价反弹

上周五，沪胶于理性高位经过长时间的横盘之后，下午突然发力，全线上涨500~600点，主力合约RU0703今日于17900点开市，最高18400点，并于18325点报收，上涨630点，持仓持续增加至68508手，较前一交易日增加2706手，市场交投热情依然不减，达到了350252手。时至今日，以该合约为代表，沪胶自11月27日的16605点阶段性见底以来，累计上涨幅度近1800点，市场的热情似乎再度被点燃。见底转势的心理再度主导市场的主流意图。

但笔者认为，由于超跌因素的存在，而且市场的阶段性利空面临释放完毕，沪胶客观上存在价格反弹的要求和基础。自1吹膜机吹出的1种特殊保鲜膜1月14日实质性下破2万点整数关口以来，RU0703合约一直处于一个持仓量单边增加的过程之中，买卖双方争夺非常激烈，持仓规模由11516手快速扩至目前的68508手，尤其在18000~16600点之间增加非常迅猛。11月17~12月8日之间以11月27日的16605点，12月4日的16880点为支持，形成了一个重心支持点上移的类W底形态。可见，在持仓上，买方具有吸纳充沛的优势，在形态上具有阶段性底部消化；因而买卖双方在18000点附一线经过长时间的胶着之后，看似疲弱的买方经过长时间的蛰伏利用市场的周末心理效应突然出击猛跃300点，并震荡至最高点。这应该首先是一种持仓优势的技术性突破。

橡胶消费供过于求

当然，买方援兵救市形成的技术性上破有目前基本面形成的基础支持。主产国联盟的挺价会议、印尼宣布明年减少出口的政策、泰国产区原料价格在50泰铢附近的挺稳、日本胶价的基金性翻多、世界天胶停割的临近，青岛国际橡胶交易市场进口胶交易价格的回升等等都为其营造了很好的气氛。但是，笔者认为，从大的时间周期看，需要理性的看待目前的价格走高，其性质更多的是一个年底前"过江龙"资金的炒作获利行为。

我们注意到，在世界橡胶主产国自1999年以来出口呈现逐渐增加态势。泰国2000年为2166.2千吨，2005年达到了2632千吨；印尼出口增长速度最快，以每年增加100千吨的速度由1379.6千吨增加至2005年的2023.9千吨,今年前10个月出口约在1750千吨；马来西亚同期也由196.4千吨增加至666千吨,今年前10个月为570千吨。此外，世界主产国的种植面积依然目前铁路投资总招标金额已达1.35万亿元在扩大,近日,印尼政府计划增加300，000公顷的橡胶种植面积，促进国内就业和增加创汇。

但自1999~2005年中，世界橡胶消费格局相当不稳定。美国国内天当装备出现意外情况时然橡胶消费量除了在2001年为974.1千吨之外,其它时间均在1110~1150千吨之间；而日本韩国分别从734.2、332.8千吨增加至857.4、369.5千吨；中国增加速度最快,则由852.0以每年递增100千吨的速度达到了1826千吨,2004/2005年度增加145千吨。中国净进口则由2000年的820千吨增加至2005年的1329千吨，年增加速度在100千吨左右。今年前10个月中国累计进口天胶为1180.6千吨，今年有望稳定在1300千吨附近。橡胶消费的增速放缓，反映出世界主要橡胶消费力量由于世界轮胎生产转移至中国而引起的消费快速增加行为已经宣告了一段落，其在过去的几年中形成的"膨胀式"显性增长型消费拉力导致的胶价上涨开始转变为一个均衡消费的变化期。而即便是在历年的消费中，中国的消费旺季集中在3月份前后和10月份前后，近几年两个月度均在120~130千吨之间，其它月份在60~80千吨左右；今年3、4月份进口均在130千吨左右，10月份在118千吨左右，中国的季节性消费形成的对价格的推力也基本完毕。这一点可以从青岛地区贸易商的进口热情及中国买家在主产国的采购计划大幅度的缩减看出。

胶价反弹动力有限

从中长期趋势看，RU0703合约尽管处于国内消费的旺常常会从压线处断季启动期，并可能具有上冲优势；但前景并不容乐观。一方面，目前山东区域的备货开始进入高峰期，但多以越南10号胶为主，价格在14000元/吨左右，国产胶更多的流入了期货市场，由于企业消费结构及消费方向的转变，沪胶的套保压力沉重。从轮胎的消费角度看也不理想，近日，墨西哥、印度对中国出口的轮胎发起了反倾销调查。同时，欧美等重要轮胎出口市场的技术壁垒不断加强。美国决定，将于2007年6月起实施新的轮胎测试标准，轮胎进入美国市场将更严格。欧盟则提出"未来化学品政策战略白皮书"，如果出口产品达不到欧盟白皮书所规定的技术标准，就不能进入欧盟市场。而目前国内的轮胎出口企业的技术含量还有待提高，这将形成消费的断流现象。

鉴于上述，笔者认为，目前市场的走高更多的是功利性动力导致，市场积累的筹码过于沉重，资金欲望非常冲动，考虑到市场的持有成本，笔者认为1500~3000点的承接性涨幅将是促使对垒卖方出走并形成转换的较好空间，因而期胶反弹可期，翻身则难。

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